Exporturile cresc in economiile lente

Miguel Almunia, Pol Antras, David Lopez Rodriguez, Eduardo Morales 04 februarie 2019

Recomandarea ca firmele sa reduca costurile unitare si ale fortei de munca pentru a castiga competitivitate internationala ca raspuns la crizele economice interne se bazeaza pe presupunerea ca deciziile de aprovizionare interna si externa nu sunt legate la nivelul firmei. Aceasta coloana arata ca, intr-o uniune monetara, exporturile pot avea un impact semnificativ in atenuarea pierderilor interne prin mecanismul „eliminare”. Prin reducerea utilizarii de contributii flexibile fata de cele fixe, firmele pot obtine o scadere pe termen scurt a costurilor marginale pentru a castiga competitivitate in strainatate. Acest lucru explica modul in care o criza economica si un boom al exporturilor pot avea loc in acelasi timp.

Marea recesiune de la sfarsitul anilor 2000 si inceputul anilor 2010 a socat nucleul multor economii avansate. Putine tari au experimentat consecintele la fel de intens ca economiile de sud ale zonei euro, precum Grecia, Portugalia si Spania (Reis 2013, Bulow si Rogoff 2015, Santos 2017). Organizatii internationale precum FMI, BCE si Comisia Europeana au pledat pentru cresterea competitivitatii acestor economii (care au fost limitate de politica prin partajarea unei monede comune) printr-un proces de „devalorizare interna”, combinand moderarea salariilor cu un set de reforme structurale (in special reformele pietei muncii). Aceasta recomandare de politica ar fi trebuit sa reduca costurile fortei de munca unitare, permitand firmelor din sudul Europei sa-si reduca preturile de export relative si sa-si creasca cota de piata in strainatate (de exemplu, Comisia Europeana 2010). 

Exporturile de marfuri in economiile din sudul Europei au demonstrat o rezistenta remarcabila in timpul Marii Recesiuni.

Array

In pofida crizei interne grave din aceste economii, exporturile de marfuri au crescut rapid dupa prabusirea comertului din 2009. In cazul spaniol, dupa ce a scazut cu 11,5% in 2008-2009, exporturile de marfuri au crescut cu 30,7% intre 2009 si 2013 (in termeni reali ), comparativ cu o crestere reala de 6,8% in restul zonei euro pentru perioada 2008-2013. Ca o ilustrare suplimentara a contributiei exporturilor la atenuarea cresterii interne a acestor economii, ponderea exporturilor de marfuri din zona euro in tarile din afara zonei euro, reprezentate de aceste economii a crescut semnificativ in aceasta perioada, in ciuda declinului contemporan al ponderii relative din PIB-ul acestor economii in PIB-ul total al zonei euro. 

Figura 1 ilustreaza ponderea exporturilor catre tari din afara UE si PIB pentru Grecia, Portugalia si Spania. In cele patru cazuri, observam o relatie negativa intre cotele PIB ale acestor tari in zona euro si cotele acestora in exporturile de marfuri din zona euro catre alte tari. Datele privind exporturile de marfuri si cotele PIB real pentru tarile care apartin UEM provin din baza de date AMECO (adica baza de date macroeconomica anuala a Directiei generale pentru afaceri economice si financiare a Comisiei Europene).

Figura 1 Ponderea exporturilor catre tari din afara UE si PIB

Panoul A (Grecia)

Panoul B (Portugalia)

  

Panoul C (Spania)

  

La prima vedere, aceasta performanta remarcabila la export pare sa fie in concordanta cu tipul procesului de devalorizare intern sustinut de organizatiile internationale. Cu toate acestea, ajustarea costurilor fortei de munca realizate prin aceste politici in sectorul de fabricatie a fost modesta pana in 2013 (OCDE 2018), iar canalul intern de devalorizare a avut o contributie limitata la cresterea exporturilor in perioada 2010-2013 (de exemplu, FMI 2015, 2018, Salas 2018). Deci, ce explica cresterea remarcabila a exporturilor in economiile din sudul Europei in perioada 2010-2013?

Mecanismul de evacuare 

Intr-o lucrare recenta, examinam o explicatie alternativa care se refera la cresterea exporturilor direct cu prabusirea cererii interne pentru exportatorii de fabricatie folosind cazul principal al Spaniei (Almunia et al.

Array

2018). Noi il numim mecanismul de „evacuare”, care rezulta din miscarile de-a lungul curbelor de cost ale firmelor induse de socurile cererii. In special, mecanismul apare atunci cand firmele care se confrunta cu o reducere neasteptata a vanzarilor interne determinate de cerere au capacitatea de a reduce utilizarea materialelor flexibile (de exemplu, lucratori temporari si materiale) in raport cu utilizarea lor de contributii fixe (de exemplu, capital fizic si lucratori permanenti) ). Prin eliberarea capacitatii asociate cu inputuri ireversibile de investitii, firmele obtin o reducere pe termen scurt a costurilor marginale, ceea ce se traduce intr-un castig al competitivitatii pe pietele externe si, in consecinta,

Aceasta explicatie alternativa rezoneaza cu teoria vent-for-surplus a beneficiilor comertului international, care are o lunga traditie in economie care dateaza de la Adam Smith.1 Cu toate acestea, legatura dintre cresterea interna si cresterea exporturilor este greu de compatibil cu modernul modele de comert international. Modelul canonic al comertului la nivelul companiei la Melitz (2003) prevede ca deciziile de vanzare la exporturi interne si comerciale pot fi studiate independent unele de altele. Intr-adevar, presupunerea ca firmele se confrunta cu costuri marginale constante duce la un efect zero al modificarilor determinate de cererea vanzarilor interne la export. In ultimii ani, exista o literatura activa care arata ca, in prezenta costurilor marginale in crestere, exista o substituibilitate naturala intre vanzarile interne si exporturi (unele dovezi de sprijin sunt furnizate de Vannoorenberghe 2012, Blum si colab.

2013, Soderbery 2014 si Ahn si McQuoid 2017). Lucrarea noastra face un pas inainte prin incercarea de a identifica si interpreta structural efectul cauzal al unei incetiniri interne a exporturilor, exploatand o variatie plauzibil exogena a vanzarilor interne in timpul unui eveniment deosebit de important – si anume Marea Recesiune din Spania.

Miracolul exportului spaniol

Utilizam datele la nivel de firma spaniola din 2002-2013 si variatia geografica in regiunile spaniole in reducerea cererii interne cauzata de criza financiara pentru a studia relevanta empirica a mecanismului de ventilatie pentru excedent. Pentru a face acest lucru, impartim esantionul intr-o perioada de „boom” (2002-2008) si o perioada „bust” (2009-2013) si masuram masura in care, la nivel de firma, o scadere a vanzarilor interne in bustul raportat la perioada de boom este asociat cu o crestere a vanzarilor la export. Atunci cand masuram aceasta asociere, controlam modificarile „in plina expansiune” ale schimbatorilor de costuri marginale observate (adica masuri ale preturilor factorilor si ale productivitatii) pentru a tine cont de potentiale efecte de devalorizare interna. 

Abordam provocarea de a stabili o legatura de cauzalitate intre schimbarile determinate de cerere in vanzarile interne si exporturi, prin exploatarea variatiei geografice bogate in incidenta Marii Recesiuni in Spania. Aceasta strategie de identificare este inspirata de munca influenta a lui Mian si Sufi (si a colaboratorilor) cu privire la cauzele si consecintele Marii Recesiuni din SUA. In special, folosim schimbarea stocului de vehicule pe cap de locuitor la nivelul municipalitatii, intre 2002-2008 si 2009-2013, ca reprezentant pentru masura in care Marea Recesiune a afectat cererea intre municipalitati. Folosim o baterie de teste empirice pentru a arata ca modificarile locale pe cap de locuitor in acest articol major de consum durabil al gospodariei sunt un instrument valabil pentru reducerea vanzarilor interne ale firmelor din diferite parti ale Spaniei.

Rezultatele de baza arata ca exportatorii spanioli de fabricatie care s-au confruntat cu o scadere a vanzarilor interne cu 10% determinata de cererea locala si-au crescut exporturile cu circa 16%. Aceasta elasticitate cu marja intensiva a exporturilor in ceea ce priveste vanzarile interne este consecventa si robusta chiar si dupa controlul efectelor fixe pentru sector si locatie si pentru proxie ferma de productivitate si costuri medii ale fortei de munca. Retineti ca aceasta elasticitate estimata nu implica o substitutie mai mult decat completa a exporturilor pentru vanzarile interne in valori monetare. Firma mediana din esantionul de exportatori continuu are o pondere de export de 16,5%, astfel incat veniturile din vanzarile interne sunt de aproximativ patru ori mai mari decat veniturile din exporturi. In acest caz, pentru fiecare 100 EUR din vanzarile interne pierdute, o firma cu cota medie de export ar putea recupera 20 EUR prin export. 

In lucrare, oferim un set exhaustiv de teste de robustete pentru a examina credibilitatea strategiei de identificare si a efectelor cauzale estimate. Acestea includ excluderea firmelor asociate cu industria auto, efecte eterogene, instrumente alternative, controale pentru factori confuzivi, teste placebo si, de asemenea, masuri alternative de productivitate. De asemenea, exploram daca mecanismul de evacuare opereaza pe o marja extinsa, dar nu gasim dovezi in acest sens. Acest lucru este in concordanta cu faptul ca peste 90% din cresterea exporturilor spaniole in 2008-2013 se datoreaza continuarii exportatorilor (De Lucio et al. 2017).

In cele din urma, utilizam o versiune structurala estimata a modelului, cu un cost de productie marginal constant, pentru a cuantifica importanta mecanismului de evacuare in explicarea miracolului de export 2009-2013 in Spania. Folosind estimarile noastre de cauzalitate ca factori de intrare pentru modelul structural, implementam un exercitiu de descompunere a variantei pentru a determina masura in care scaderea interna din Spania a fost determinata de cererea versus socurile de oferta. Aceasta descompunere ne permite sa calculam o valoare contrafactuala pentru a prezice cresterea „boom-bust” a exporturilor care ar fi observate daca nu ar exista nicio schimbare a cererii. Exercitiul cantitativ detaliat in lucrare arata ca aproximativ jumatate din cresterea exporturilor spaniole in perioada 2009-2013 poate fi atribuita mecanismului de evacuare creat prin raspunsuri la nivel de firma la scaderea cererii interne. 

concluzii

O mai mare expunere la pietele externe pentru economiile lente a fost o strategie politica recomandata pentru atenuarea efectelor crizei interne grave. In cazul specific al unei uniuni monetare, recomandarile de politici standard ale organizatiilor internationale pentru stimularea exporturilor de marfuri s-au bazat in principal pe realizarea castigurilor de competitivitate ale firmelor prin scaderea preturilor la inputuri (practic salariile muncitorilor) combinate cu reforme structurale pentru cresterea productivitatii. Aceste recomandari de politici sunt in concordanta cu ideile prezentate din modelele standard ale comertului international in care deciziile privind exportul si vanzarile interne nu au legatura cu nivelul firmei. Cu toate acestea, rezistenta pe termen scurt a salariilor, rentabilitatea pe termen mediu a reformelor structurale,devalorizari interne atunci cand economiile sunt in cadere libera. 

Boomurile recente ale exporturilor din economiile din sudul Europei arata ca exporturile pot avea un domeniu larg de atenuare a dezavantajelor interne, chiar si atunci cand devalorizarile interne sunt dificil de implementat. Noile cercetari sugereaza ca interdependentele dintre conditiile de piata interna si externa sunt relevante pentru producatori atunci cand au capacitatea de a reduce utilizarea inputurilor flexibile in raport cu utilizarea acestora. In cazul paradigmatic al Spaniei, firmele au eliberat capacitatea fixa ​​asociata cu inputuri ireversibile de investitii, permitand exportatorilor cu o cerere interna in scadere sa castige competitivitate externa si, astfel, sa-si creasca expunerea pe pietele externe unde exista cererea pentru produsele lor. 

Nota autorilor: Orice opinii exprimate in aceasta coloana sunt doar cele ale autorilor si nu ar trebui atribuite Bancii de Espana sau Eurosistemului.

Referinte

Ahn, JB si AF McQuoid (2017), „Exportatori constransi de capacitate: identificarea cresterii costului marginal”, solicitare economica, 55 (3), 1175-1191.

Almunia, M, P Antras, D Lopez-Rodriguez si E Morales (2018), „Venting Out: Exports in a Slump Domestic”, Documentul de discutie CEPR 13380.

Blum, BS, S Claro si IJ Horstmann (2013), „Exportatori ocazionali si pereni.” Journal of International Economics, 90 (1), 65-74.

Bulow, J si K Rogoff (2015), „Tragedia greaca moderna”, VoxEU.org, 10 iunie.

De Lucio, J, R Minguez, A Minondo si F Requena (2017), „Los Margenes del Crecimiento de las Exportaciones Espanolas Antes y Despues de la Gran Recesion”, Studios de Economia Aplicada , 35 (1), 43-62.

Comisia Europeana (2010), „Raport trimestrial privind zona euro”, Directia Generala Afaceri Economice si Financiare, martie.

Fan, H, Y Liu, L Qiu si X Zhao (2018), „Export in Elude”, mimeo, Universitatea din Hong Kong.

Fondul Monetar International (2015), Revizuirea programelor de criza.

Fondul Monetar International (2018). „Spania”, raportul de tara al FMI nr. 18/330.

Melitz, MJ (2003), „Impactul comertului asupra realocarilor intraindustriale si productivitatii industriei agregate”, Econometrica , 71 (6), 1695-1725.

Mian, A, K Rao si A Sufic (2013), „Fisele de echilibru ale gospodariilor, consumul si incetinirea economica”. Trimestrial Journal of Economics , 128 (4), 1687-1726.

OCDE (2018), „Productivitate si ULC prin activitatea economica principala (ISIC Rev.4)”, Baza de date privind productivitatea OCDE, baze de date online OCDE.

Reis, R (2013), „The Portughe Slump and Crash and the Euro Crisis”, „ Brookings Papers on Economic Activity”, 46 (1), 143-210.

Salas, J (2018), „Conductorii performantei la export a Spaniei si a rolului reformelor pietei muncii”, Document de lucru FMI.

Santos, T (2017), „El Diluvio: criza bancara spaniola, 2008–2012”, mimeo., Columbia Business School.

Smith, A (1776), The Wealth of Nations , Book II, Chapter V.

Soderbery, A (2014), „Dimensiunea pietei, structura si accesul: comertul cu restrictii de capacitate”, European Economic Review, 70, 276-298.

Vannoorenberghe, G (2012), „Volatilitatea si exporturile la nivel de firma”, Journal of International Economics , 86 (1), 57-67.

Endnotes

[1] Smith (1776) scrie „Cand produsele unei anumite ramuri industriale depasesc ceea ce cere cererea tarii, surplusul trebuie trimis in strainatate si schimbat cu ceva pentru care exista o cerere acasa. Fara o astfel de exportare, o parte din forta de munca productiva a tarii trebuie sa inceteze, iar valoarea productiei sale anuale sa se diminueze. .